Uitkijken naar de Amerikaanse presidentsverkiezingen

Door: Koen Lauwers

Goud zette in oktober in de meeste valuta nieuwe nominale recordprijzen neer. Na drie kwartalen in 2024 bedraagt het rendement nu 35% in dollar en 37,5% in euro. In reële termen (aangepast voor inflatie) is ook het record van september 2011 (toen 1920 dollar) gesneuveld. Dat van 1980 staat wel nog steeds overeind. De 820 dollar van januari 1980 komt volgens de officiële Amerikaanse  inflatiestatistieken overeen met 3330 dollars van vandaag. En wanneer we er van uit gaan dat de gerapporteerde inflatie lager ligt dan de werkelijke inflatie, dan mag u bij dat cijfer nog een stuk bij tellen. Hoe dan ook is goud in reële (koopkracht)termen nog een eind van een nieuw record verwijderd.

Zilver doet het dit jaar in verhouding nog beter dan goud met een klim van 42,5% in dollar en zelfs 45% in euro. Op korte termijn blijft de technische weerstand van 35 dollar een harde noot om te kraken. Zilver is nog een stuk verder dan goud verwijderd van een recordniveau in reële termen. De 50 dollar van 1980 is er nu meer dan 200 waard. Alleen mag men niet vergeten dat zilver in theorie wel een monetair metaal is maar in de praktijk is er bij de centrale banken al lang geen monetaire component meer. Zij bezitten goud als onderdeel van hun valutareserves maar geen zilver.

De technische indicatoren wijzen bij goud (en in mindere mate ook bij zilver) op een overgekochte (overbought) situatie. Dit hoeft overigens niet noodzakelijk te betekenen dat er op korte termijn een correctie komt. De kans daarop wordt wel steeds groter naarmate de overgekochte situatie aanhoudt. Maar even goed kan deze weer normaliseren door een langere zijwaartse prijsbeweging zonder grote correctie. Het verleden leert dat overgekochte situaties ook een langere periode kunnen aanhouden. Op de termijnmarkten is er een vrij hoge netto long positie van 24 miljoen troy ounce. Dit is nog lang geen recordniveau want in 2020 lag dit cijfer nog een stuk hoger. Op de optiemarkten zijn de calls nog steeds de meest verhandelde opties.

Hoge long posities zijn alleen een probleem in het geval van gedwongen liquidaties. Die zijn op dit moment nog niet aan de orde. Naast goud rijgen namelijk ook verschillende grote beursindexen en cryptomunten nieuwe records aaneen. Dat is overigens de reden waarom er in de niet-gespecialiseerde media nauwelijks aandacht is voor goud. Van enige speculatieve hype is dus nog lang geen sprake.

De stijging van de goudprijs vond plaats tegen een achtergrond van een stijgende dollar, dit ondanks een renteverlaging met 50 basispunten in september. De langetermijnrente zit de voorbije weken weer in de lift, wat de rentecurve weer vlakker maakt. De economische groei blijft vrij hoog en de arbeidsmarkt is nog krap. In theorie is er dus geen nood aan renteverlagingen en dreigen deze integendeel zelfs de inflatie weer aan te wakkeren. Dat is de reden waarom de lange rente toch stijgt.

Op basis van de CME FedWatch Tool verwacht 96% een daling met 25 basispunten op 7 november. Slechts 4% rekent op een status-quo en niemand verwacht een nieuwe knip met 50 basispunten. Voor de vergadering  van 18 december, de laatste van dit jaar, gaat een meerderheid van 70% uit van een daling met 25 basispunten.

Op korte termijn is het uitkijken naar de presidentsverkiezingen in de Verenigde Staten. Eén ding is zeker wie er ook wint, nl. dat de deficits niet zullen aangepakt worden en dat de begrotingstekorten en overheidsschuld nog zullen toenemen. Twee dagen na de verkiezingen komt de Fed al samen en staat een nieuw rentebesluit gepland. De mogelijkheid bestaat dat er op dat moment nog niet geweten is wie de president zal worden. Dat is bijvoorbeeld zo wanneer een van beide kandidaten de uitslag betwist. Naast de president wordt ook de controle van het Congres (Senaat en Huis van Afgevaardigden) belangrijk. Daarom is de reactie op de financiële markten heel onvoorspelbaar.

Bronnen: CME FedWatch Tool